信达证券研报：家电行业拐点已至，以旧换新政策催化行业增长

信达证券最新研报指出，2023年我国空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率分别约为27%、42%、66%和82%，大量老旧家电超期服役。以旧换新政策的实施有望加速老旧家电报废，尤其空调和冰箱的报废率将显著提升，为家电行业带来新的增长动力。

研报显示，2023年我国彩色电视机、冰箱、洗衣机和空调的保有量分别为6.5亿台、5.8亿台、5.5亿台和7.8亿台，存量巨大。其中，空调的累计未报废量最多，自2019年以来已达1.69亿台。与房地产竣工数据相比，家电更新需求或将成为更重要的增长驱动力。

从估值角度来看，家电可选消费上市公司的估值已处于历史底部区间。部分可选消费品类的高频数据显示出回暖迹象，2024年小家电的海外补库存订单增长也为行业带来新的机会。

热泵市场方面，虽然2023年和2024年出口受高库存和需求下滑影响明显，但预计2025年欧洲市场需求有望回升，这将利好国内热泵企业。

投资建议方面，信达证券看好以旧换新政策下的更新需求增长，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱、TCL智家以及相关产业链企业。此外，还建议关注可选消费领域的石头科技、科沃斯、极米科技、光峰科技等企业，以及热泵领域的企业如大元泵业、儒竞科技、日出东方和万和电气等。

需要关注的风险因素包括原材料成本大幅波动、海运费波动、海外宏观经济波动以及国际贸易政策风险等。