棕榈油期货逆势上涨：印尼B40政策及市场情绪的影响

近期棕榈油期货市场波动剧烈，主力合约先跌后涨，最终收盘上涨近2%。马来西亚BMD毛棕榈油期货也呈现低开高走的态势。

市场分析人士指出，印尼B40生物柴油政策的执行不及预期是导致油脂品种普遍走弱的主要原因。该政策的全面执行时间延迟，且2025年50%以上的非公共部门生柴消费不在种植园基金补贴范围内，预计将导致这部分需求显著减少。此外，政策每三个月评估一次，未来走势仍存在不确定性。

油脂板块内部也出现分化，棕榈油表现最强，菜油最弱。棕榈油走强或与市场消息有关，据称至少80%的生柴掺混义务可以实现，但该消息尚未得到证实。而菜油、菜粕大幅下挫，可能与市场情绪化交易，加拿大总理特鲁多辞职以及中国再度采购菜油等因素有关。

此外，大宗商品整体下跌也拖累油脂板块。印尼生物柴油政策的不确定性和美国生物柴油政策可能调整，都对油脂市场构成利空。

数据显示，马来西亚棕榈油库存持续下降，处于历史同期偏低水平，产量和出口量也下降，呈现供需双弱格局。产量下滑与洪涝灾害和季节性减产有关，但市场关注的焦点仍在需求端。豆棕价差偏低导致棕榈油性价比下降，全球主要销区对棕榈油的需求减少。

尽管2024年全年马棕油库存持续低于五年均值，供应偏紧，对棕榈油价格存在一定支撑，但B40政策落地不及预期也限制了其上涨空间。未来油脂板块或将延续宽幅震荡走势，棕榈油基本面偏强与悲观市场情绪之间博弈加剧；豆油库存难以大幅下降，全球大豆供应宽松限制其上涨；菜油近端供需压力较大。

短期来看，棕榈油在偏强基本面的支撑下，下跌概率较小；中长期来看，油脂板块走势将持续分化，棕榈油走势偏强，菜油及豆油相对偏弱。